高纯石英砂核心龙头股调研笔记

本笔记基于「高纯石英砂/石英砂/石英电子纱/石英电子布/Q布」企业—菲利华、石英股份的最新财报和机构调研记录数据整理，不含第三方信息或个人观点。旨在定期了解行业现状和未来。

各股票调研笔记

菲利华（300395）

主营产品： 石英玻璃材料（占营收56.46%，毛利率51.22%）、石英玻璃制品（占营收42.58%，毛利率47.83%）。报告期内合成石英材料五期、六期顺利竣工投产，七期项目启动建设，半导体用石英玻璃材料营收同比增长35%。

公司高纯石英砂/石英砂/石英电子纱/石英电子布/Q布业务介绍： 公司具备从石英砂、石英棒、石英电子纱到石英电子布全产业环节垂直一体化的研发和生产能力，产品性能保持国际领先水平。掺钛超低膨胀合成石英大规模熔制工艺取得关键突破，合成石英砂杂质控制水平达到国内行业领先；三明治复合产品实现尺寸突破并获得客户认可，VAD产品顺利投产并落地客户端应用；合成石英砂熔制石英玻璃从根源上规避天然矿脉中难以剔除的夹杂物、气泡等缺陷，推动石英材料的纯度跃升。在石英电子布产业链上，公司相继推出多种高端极薄布、超薄布、极细纱、超细纱，并成功研发出超低介电、超低膨胀系数等高性能电子级石英纤维和石英布。光伏领域上游不断扩大高纯石英砂生产产能、提升产品品质。

产能与项目进度： 石英电子纱智能制造（一期）建设项目在建工程余额1.40亿元，预算4.95亿元，进度40%；石英电子布基材项目在建工程余额6,708.23万元，进度50%。报告期内公司向特定对象发行股票募集资金净额2.94亿元，其中2.94亿元用于石英电子纱智能制造（一期）建设项目。公司明确披露石英电子纱（1,000吨）及石英电子布项目建设正按计划有序推进中。

石英电子布/Q布对公司业绩的贡献： 2026年上半年石英电子布实现销售收入1.53亿元，占公司总营收13.08亿元的约11.7%。2025年石英电子布销售收入为9,837.37万元，2026上半年同比增长约55%。需要注意的是，超薄石英电子布产品仍处于客户端测试及终端客户的认证阶段，销售收入主要来自已有产品的客户测试性采购。

石英电子布/Q布景气度与前景： 全球AI算力基础设施与数据中心建设提速，人工智能技术持续迭代，带动石英电子布测试需求快速增长。石英电子布因其优异的介电损耗和超低的膨胀系数，是应用于高频高速覆铜板（CCL）的优选材料。公司已开拓了一批优质的全球覆铜板厂商客户，并与下游国际知名企业建立了稳定合作关系。但需关注市场风险——公司提示石英电子布项目"受客户产品迭代及适配测试等不确定因素的影响，业务合作及订单存在不确定性"，且2026年7月投资者关系活动记录中市场关注的英伟达Rubin Ultra延迟可能对Q布认证节奏产生影响。公司明确表示"存在未来业务推进不及预期的风险"。

公司在石英电子布/Q布行业的稀缺性： 公司是国内少数能提供超低介电、超低膨胀系数等高性能电子级石英纤维和石英布的厂商之一。公司是航空航天领域用石英玻璃纤维的主导供应商，自2017年起开始研发石英电子布，在石英领域技术积累深厚。核心竞争力在于全产业链垂直一体化——从石英砂、石英棒、石英电子纱到石英电子布均具备自主研发和生产能力，这种全链化能力在国内较为稀缺。同时在半导体领域，公司是国内率先获得国际半导体设备商认证的企业，气熔石英玻璃材料通过了TEL、泛林研发（Lam Research）、应用材料公司（AMAT）三大国际半导体原厂设备商认证。但资料未提及具体竞争对手在Q布领域的对比情况，无法判断行业格局的全貌。

石英股份（603688）

主营产品： 石英管(棒)营收4.77亿元（占比87.41%，毛利率38.18%），为最赚钱主业；石英砂营收0.49亿元（占比9.06%，毛利率20.62%）；石英坩埚营收0.03亿元（占比0.49%，毛利率12.09%）。半导体业务营收已占总营收一半。

公司高纯石英砂/Q布业务介绍： 高纯石英砂是生产半导体、Q布、光伏、光纤、光电用石英制品的主要基础材料，公司技术水平达到国际先进水平，得到客户广泛认可。

产能情况：名义产能10万吨，但受光伏行业需求低迷影响，整体产能利用率偏低。该产线可同时生产满足半导体、特种光源、光纤、光学以及Q布等多细分领域产品所需的高纯石英砂，下游按订单柔性安排生产，优先保障高附加值产品产出。

Q布进展：公司用自主高纯石英砂生产的高纯石英棒是生产Q布的关键基础原材料，但公司不直接生产Q布。Q布专用高纯石英材料已实现小批量供货，报告期内公司持续优化生产工艺参数，对标国际先进标准完成多轮试样与可靠性验证，稳步推进产业化落地工作。Q布顺应电子材料低介电、高频化的行业发展方向。

合成石英布局：全资子公司太平洋半导体年产450吨合成石英材料项目已于上半年顺利开工建设，聚焦高端合成石英材料量产能力打造，将有效扩充超高纯、高性能半导体石英材料产能。

高纯石英砂/Q布对公司业绩的贡献： 资料未提及Q布单独的业绩贡献数据。石英砂（即高纯石英砂）2026H1营收0.49亿元，占总营收9.06%，毛利率20.62%；石英坩埚营收0.03亿元，占比0.49%。Q布专用高纯石英材料仍处小批量供货阶段，对当期业绩贡献有限。

高纯石英砂/Q布景气度与前景： 景气度结构性分化。光伏用高纯石英砂受行业供需错配、量价齐跌影响，行业正经历深度洗牌，盈利承压；具备矿源保障、提纯技术领先与高品质内层砂稳定供应能力的企业抗风险能力凸显。

半导体、Q布用高纯石英砂则受益于AI算力与高端制造景气周期。半导体优先发展始终是公司重要战略，受益于前期认证落地与产品结构持续优化，半导体业务实现稳健增长。公司认为下游光纤光缆行业量价齐升、头部企业产线满负荷运转、光棒扩产项目密集启动，直接带动光纤预制棒用高纯石英材料需求增长与价格上行。Q布顺应电子材料低介电、高频化方向，是AI算力硬件、高速高频基材产业链上的关键新材料。

公司在高纯石英砂/Q布行业的稀缺性： 公司是业界少数具备从高纯石英砂到半导体、Q布、光伏、光纤、光电用石英玻璃材料及其精密加工制品的全产业链企业，是全球重要的高纯石英材料供应商。30多年创新发展，掌握多项熔融石英生产核心技术，其中连熔法生产的石英大管、石英棒、石英大板、石英筒均已通过半导体厂商认证，技术国际领先；电熔生产技术已发展成为行业标杆。

Q布用高纯石英材料领域，公司持续对标国际先进标准，已实现小批量供货，目前正处于试样验证与产业化推进阶段。具备同等高纯石英砂核心技术储备与量产能力的国内供应商较为有限。

行业洞察

现状

行业整体处于结构性分化阶段。光伏用高纯石英砂受行业供需错配、量价齐跌影响，正经历深度洗牌，企业盈利承压；石英股份名义产能10万吨，但整体产能利用率偏低，明确反映光伏端需求低迷。

半导体及Q布用高纯石英砂则呈现另一番景象。石英股份半导体业务营收已占总营收一半，受益于前期认证落地与产品结构持续优化，实现稳健增长。菲利华半导体用石英玻璃材料营收同比增长35%，气熔石英玻璃材料已通过TEL、泛林研发、应用材料三大国际半导体原厂设备商认证。

Q布产业化仍处于早期阶段。菲利华2026上半年Q布销售收入1.53亿元，2025年全年仅9,837.37万元，上半年同比增长约55%，但超薄石英电子布产品仍处于客户端测试及终端客户认证阶段，销售收入主要来自已有产品的客户测试性采购。石英股份Q布专用高纯石英材料已实现小批量供货，正持续优化生产工艺参数并对标国际先进标准完成多轮试样与可靠性验证。

上游材料端出现关键技术突破。菲利华掺钛超低膨胀合成石英大规模熔制工艺取得关键突破，合成石英砂杂质控制水平达到国内行业领先；合成石英砂熔制石英玻璃从根源上规避天然矿脉中难以剔除的夹杂物、气泡等缺陷，推动石英材料的纯度跃升。石英股份年产450吨合成石英材料项目已开工，聚焦高端合成石英材料量产能力打造。

行业供给端呈现集中态势。菲利华是国内少数能提供超低介电、超低膨胀系数等高性能电子级石英纤维和石英布的厂商之一，具备从石英砂、石英棒、石英电子纱到石英电子布全产业链垂直一体化能力。石英股份明确表示具备同等高纯石英砂核心技术储备与量产能力的国内供应商较为有限。

业绩拐点尚未到来，但增速信号积极。菲利华2026上半年Q布收入已达2025年全年的约1.55倍，呈现放量态势，但绝对体量仍小，对当期业绩贡献有限。

下游产业情况

AI算力与数据中心建设是核心驱动力。菲利华明确指出，全球AI算力基础设施与数据中心建设提速，人工智能技术持续迭代，带动石英电子布测试需求快速增长。石英股份认为Q布顺应电子材料低介电、高频化方向，是AI算力硬件、高速高频基材产业链上的关键新材料。

高频高速覆铜板（CCL）是Q布的直接下游应用。菲利华表示石英电子布因其优异的介电损耗和超低的膨胀系数，是应用于高频高速覆铜板的优选材料，已开拓了一批优质的全球覆铜板厂商客户并与下游国际知名企业建立了稳定合作关系。

光纤光缆下游回暖。石英股份判断下游光纤光缆行业量价齐升、头部企业产线满负荷运转、光棒扩产项目密集启动，直接带动光纤预制棒用高纯石英材料需求增长与价格上行。

半导体下游认证体系严格。菲利华气熔石英玻璃材料已通过TEL、泛林研发、应用材料三大国际半导体原厂设备商认证，石英股份连熔法生产的石英大管、石英棒、石英大板、石英筒均已通过半导体厂商认证，反映半导体下游客户准入门槛极高。

存在客户认证不确定性风险。菲利华提示Q布项目"受客户产品迭代及适配测试等不确定因素的影响，业务合作及订单存在不确定性"，且2026年7月投资者关系活动记录中市场关注的英伟达Rubin Ultra延迟可能对Q布认证节奏产生影响，公司明确表示"存在未来业务推进不及预期的风险"。

未来共识

产业周期判断：AI算力驱动的半导体、Q布用高纯石英砂处于景气上行周期，光伏用高纯石英砂处于深度调整周期，行业内部分化将持续。具备矿源保障、提纯技术领先与高品质内层砂稳定供应能力的企业抗风险能力将凸显。

业绩拐点信号：菲利华Q布收入呈现加速放量态势（2025年全年约0.98亿元→2026上半年1.53亿元），但仍处于客户认证与小批量供货阶段，距离大规模商业化尚有距离。真正的业绩拐点取决于超薄Q布认证完成及大规模量产。

新技术落地预期：合成石英砂被视为下一代关键材料方向。菲利华合成石英砂杂质控制已达国内领先，石英股份450吨合成石英项目已开工建设，两家公司均在合成石英领域积极布局，有望逐步替代或补充天然高纯石英砂供应，规避天然矿源限制与杂质缺陷。

全产业链一体化是确定性方向。菲利华1000吨石英电子纱及石英电子布项目按计划有序推进中，石英股份持续优化Q布专用高纯石英材料工艺参数并稳步推进产业化落地，两家公司分别从下游布端和上游材料端同步推进Q布产业链国产化进程。

产业节奏风险：英伟达Rubin Ultra延迟可能影响Q布认证节奏，加上客户产品迭代及适配测试的不确定性，Q布业务推进存在不及预期风险，需持续跟踪下游AI芯片及覆铜板厂商的实际放量节奏。